因前期漲幅過(guò)大，獲利了結(jié)盤(pán)增加，且疫情影響原油和匯率走勢(shì)，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格高位回調(diào)。全球油脂供應(yīng)偏緊的格局沒(méi)有改變，油脂基本面沒(méi)有大的變化，預(yù)計(jì)繼續(xù)回調(diào)幅度有限。

美國(guó)大豆出口銷售強(qiáng)勁，但新季美豆開(kāi)始收割，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，加之歐洲疫情再度蔓延，市場(chǎng)恐慌情緒加重，本周美國(guó)大豆期價(jià)沖高回落。中國(guó)大豆需求強(qiáng)勁，加上中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)需要，預(yù)計(jì)還將持續(xù)采購(gòu)美國(guó)大豆，美豆價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格受良好需求支撐，預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩。

豐收博弈出口 美豆高位運(yùn)行

美國(guó)大豆收割工作逐漸展開(kāi)，豐收壓力抵消了中國(guó)強(qiáng)勁采購(gòu)需求的提振，加上歐洲疫情再度來(lái)襲，本周美國(guó)CBOT大豆期價(jià)沖高回落，但仍處于偏高水平。本輪美豆期價(jià)最高漲幅超過(guò)170美分/蒲式耳，基金持倉(cāng)量也升至2012年以來(lái)高位，后期繼續(xù)上漲需要新的動(dòng)能，預(yù)計(jì)短期高位震蕩。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至9月20日，美國(guó)18個(gè)主產(chǎn)州大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為63％，與上周持平，高于上年同期的54％。美國(guó)大豆收割工作逐漸展開(kāi)，當(dāng)周美國(guó)大豆收割率為6％，高于上年同期的2％，與過(guò)去5年同期均值持平。

9月15日以后，巴西大豆播種工作陸續(xù)展開(kāi)，市場(chǎng)普遍預(yù)期巴西大豆播種面積將大幅增加，但受拉尼娜天氣影響，巴西南部天氣偏干，對(duì)播種工作不利。巴西大豆基本銷售殆盡，且不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)持續(xù)采購(gòu)美國(guó)大豆，美國(guó)大豆出口需求良好。截至9月10日，2020/2021年度美國(guó)大豆累計(jì)出口銷售3234萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年度同期的1118萬(wàn)噸。其中，對(duì)中國(guó)出口1736萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年同期的166萬(wàn)噸。當(dāng)周對(duì)中國(guó)裝運(yùn)大豆109萬(wàn)噸，上周94.3萬(wàn)噸；未裝船數(shù)量1578.2萬(wàn)噸，上年同期為125.3萬(wàn)噸。

自9月3日以來(lái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)第13個(gè)工作日?qǐng)?bào)告對(duì)中國(guó)售出大豆，累計(jì)對(duì)中國(guó)銷售319.1萬(wàn)噸大豆，還對(duì)未知目的地售出191.75萬(wàn)噸大豆，表明大豆需求非常強(qiáng)勁。

巴西大豆出口裝運(yùn)量顯著下降，加之當(dāng)前巴西大豆報(bào)價(jià)已高于美豆，美國(guó)大豆更具出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)需求將轉(zhuǎn)向美國(guó)，加上中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實(shí)，美豆出口前景看好，對(duì)價(jià)格形成支撐，但美豆豐收壓力來(lái)襲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美國(guó)大豆價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行。

豆粕需求良好 價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺

9月23日，沿海地區(qū)43％蛋白豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為3070～3150元/噸，周環(huán)比上漲40～60元/噸。其中，華北地區(qū)3100～3120元/噸，華東地區(qū)3060～3130元/噸，華南地區(qū)3070～3120元/噸。豆粕價(jià)格高位震蕩，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，成交一般。

中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月份全國(guó)飼料產(chǎn)量為2296萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.8％，同比增長(zhǎng)14.9％，為2017年10月以來(lái)單月最高產(chǎn)量。其中，豬飼料產(chǎn)量749萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.9％，同比增長(zhǎng)46.3％，連續(xù)3個(gè)月同比增長(zhǎng)；母豬飼料同比大幅增長(zhǎng)93.4％，連續(xù)7個(gè)月增長(zhǎng)。當(dāng)前生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，存欄中能繁母豬占比較高，飼料原料上漲推高商品料用量，共同帶動(dòng)豬飼料持續(xù)增加，未來(lái)豬料將成為飼料增產(chǎn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，利于遠(yuǎn)期豆粕消費(fèi)需求。

上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量大幅回升，但由于飼料養(yǎng)殖企業(yè)節(jié)前備貨，提貨速度加快，豆粕庫(kù)存連續(xù)第三周下降。9月21日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存105萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4萬(wàn)噸，月環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加30萬(wàn)噸，比過(guò)去3年同期均值增加19萬(wàn)噸。10月份前大豆到港量和壓榨量仍然較大，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存繼續(xù)下降空間有限。

美豆期貨價(jià)格在中國(guó)強(qiáng)勁購(gòu)買推動(dòng)下升至兩年多高位，大豆進(jìn)口成本升水支撐豆粕價(jià)格。盡管大豆到港量龐大，但需求表現(xiàn)良好，油廠庫(kù)存壓力小于預(yù)期，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行。近期歐洲疫情再度蔓延，商品價(jià)格整體走弱，或令豆粕價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格震蕩調(diào)整，后市仍將取決于美豆走勢(shì)。

棕油庫(kù)存仍低 行情受到支撐

9月24日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)24度棕櫚油報(bào)價(jià)集中于6600～6650元/噸，周環(huán)比上漲50～80元/噸。其中，天津地區(qū)6600元/噸，江蘇張家港地區(qū)6650元/噸，廣州地區(qū)6600元/噸。棕櫚油價(jià)格高位運(yùn)行，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，成交一般。

監(jiān)測(cè)顯示，9月23日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)食用棕櫚油庫(kù)存總量約32萬(wàn)噸（含工棕約43萬(wàn)噸），周環(huán)比減少2萬(wàn)噸，月環(huán)比下降2萬(wàn)噸，同比減少23萬(wàn)噸。其中，天津6萬(wàn)噸，張家港8萬(wàn)噸，廣東10萬(wàn)噸。本周進(jìn)口棕櫚油到港減少，而需求良好，港口庫(kù)存再度下降。

9月23日，馬來(lái)西亞10月船期24度棕櫚油CNF報(bào)價(jià)800美元/噸，折合到港完稅成本6560元/噸，周環(huán)比上漲195元/噸，比2101合約高425元/噸。上周棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)改善，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商采購(gòu)積極。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上周國(guó)內(nèi)新增21船24度棕櫚油買船。預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口棕櫚油到港60萬(wàn)噸，11月份到港65萬(wàn)噸，進(jìn)口增加將限制庫(kù)存下滑。

印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）表示，7月份印尼毛棕櫚油以及棕櫚仁油產(chǎn)量423萬(wàn)噸，環(huán)比下降6％；棕櫚油（包括精煉產(chǎn)品）出口313萬(wàn)噸，高于6月份的277萬(wàn)噸，也高于去年同期的292萬(wàn)噸，因?yàn)閷?duì)中國(guó)和中東地區(qū)出口增加。國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)7％，達(dá)143萬(wàn)噸，主要是受生物柴油項(xiàng)目支持；7月底棕櫚油庫(kù)存362萬(wàn)噸，環(huán)比下降8％。

SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1～20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少1.1％；船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，9月1～20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為104.7萬(wàn)噸，比上月同期增長(zhǎng)17.6％。產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，出口需求良好，預(yù)計(jì)庫(kù)存上升幅度有限，利多棕櫚油價(jià)格。歐洲疫情再度加重，原油價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)恐慌情緒增加，馬盤(pán)期價(jià)跟隨其他商品大幅回調(diào)，供需基本面并未惡化，預(yù)計(jì)下跌空間有限。

國(guó)內(nèi)棕櫚油到港量偏少，而豆棕價(jià)差快速擴(kuò)大，棕櫚油消費(fèi)需求良好，庫(kù)存維持偏低水平，供應(yīng)偏緊格局未改，提振棕櫚油基差報(bào)價(jià)。油脂市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)整體偏強(qiáng)，盡管周二油脂價(jià)格全線回調(diào)，但國(guó)內(nèi)基本面依然良好，預(yù)計(jì)下跌幅度有限，棕櫚油價(jià)格保持震蕩格局。

資金獲利平倉(cāng) 豆油價(jià)格回調(diào)

9月23日，沿海地區(qū)一級(jí)豆油市場(chǎng)報(bào)價(jià)7350～7450元/噸，周環(huán)比上漲200～250元/噸。其中，華北地區(qū)7350～7380元/噸，華東地區(qū)7380～7400元/噸，華南地區(qū)7400～7450元/噸。豆油價(jià)格大幅下跌，貿(mào)易商觀望情緒較濃。

上周國(guó)內(nèi)主要油廠大豆壓榨量大幅上升，大豆庫(kù)存下降。監(jiān)測(cè)顯示，上周末全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存720萬(wàn)噸，比上周同期減少33萬(wàn)噸，比上月同期減少5萬(wàn)噸，比上年同期增加97萬(wàn)噸。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)9～10月份大豆到港量均在850萬(wàn)噸左右，隨著大豆到港量下滑，大豆壓榨量保持高位，后期大豆庫(kù)存或?qū)⒅饾u回落。

9月22日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存133萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6萬(wàn)噸，月環(huán)比增加21萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸，比近3年同期均值減少15萬(wàn)噸。10月底前大豆到港量仍大，大豆壓榨量維持高水平，隨著節(jié)前小包裝備貨結(jié)束，豆油提貨速度預(yù)計(jì)放緩，豆油庫(kù)存將繼續(xù)上升。

近日，國(guó)外多地新冠肺炎疫情加重，市場(chǎng)擔(dān)憂二次疫情暴發(fā)，加之國(guó)際原油價(jià)格走低，制約油脂消費(fèi)恢復(fù)。美豆價(jià)格高位回落，成本支撐力度減弱，加之節(jié)前小包裝備貨結(jié)束，需求下滑導(dǎo)致豆油庫(kù)存趨升，均壓制豆油價(jià)格。

油脂價(jià)格大幅上漲后，資金獲利平倉(cāng)意愿較強(qiáng)，短期內(nèi)豆油價(jià)格將回調(diào)，但在全球油脂供需趨緊的背景下，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限。

菜油供應(yīng)偏緊 豆菜價(jià)差擴(kuò)大

9月23日，沿海地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)9650～9750元/噸，周環(huán)比上漲150～200元/噸。其中，江蘇南通9700元/噸，福建廈門9650元/噸，廣東湛江9630元/噸，廣西防城港9620元/噸。

同日，加拿大10月船期菜油進(jìn)口CNF報(bào)價(jià)1026美元/噸，周環(huán)比上漲26美元/噸，折合到港完稅成本約8350元/噸，比菜油2101合約期貨價(jià)格低865元/噸。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極進(jìn)口菜籽油。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1～7月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜油107萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)44％。其中，自加拿大進(jìn)口54.3萬(wàn)噸，同比減少11.2％；自阿聯(lián)酋進(jìn)口20.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)196.4％；自俄羅斯進(jìn)口13.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)111.2％；自法國(guó)進(jìn)口5.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18倍。國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口量維持偏低水平，盡管菜油進(jìn)口利潤(rùn)較高，但全球菜油出庫(kù)能力有限，整體供應(yīng)依然偏緊，對(duì)價(jià)格形成支撐。

本周，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于豆油，豆菜油價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。9月22日，豆菜油1月合約價(jià)差為2047元/噸，周環(huán)比擴(kuò)大220元/噸，月環(huán)比縮小175元/噸，同比擴(kuò)大734元/噸；5月合約價(jià)差為1679元/噸，周環(huán)比擴(kuò)大133元/噸。華東沿海地區(qū)豆菜油現(xiàn)貨價(jià)差為2220元/噸，周環(huán)比擴(kuò)大190元/噸。當(dāng)前加拿大菜籽進(jìn)口量偏低，加之近日加拿大放棄中加自由貿(mào)易協(xié)定談判影響，支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆菜價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。

來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào)     作者：王遼衛(wèi)