10月26日，國內商品漲少跌多，但油脂板塊整體維持偏強態勢，其中菜籽全天一枝獨秀，主力合約2011盤中保持在4%漲幅上方。截至收盤，油脂板塊普漲，菜籽主力合約2011報收于5509元/噸，漲幅為4.61%；菜籽油主力合約2101報收于9260元/噸，漲幅為1.4%；棕櫚油主力合約2101報收于6188元/噸，漲幅為1.08%；豆油主力合約2101報收于7258元/噸，漲幅為1.54%。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，油脂板塊期價整體向好緣于基本面支撐較強。例如棕櫚油在于庫存持續偏緊所致，豆油期價強勁在于外盤帶動。展望整個四季度來看，由于供需兩端整體處于偏緊狀態，油脂板塊上漲空間或仍存在。

美盤期價漲跌互現

在多位分析人士看來，10月26日國內油脂盤面整體偏強，或受上周五外盤期市大漲行情帶動，例如國際大豆價格不斷創出高點，馬盤棕櫚油處于高位等。不過，截至記者發稿，美盤油脂板塊已處于漲跌互現的格局。美豆油主力合約報收于34.17美分/磅，漲幅為0.09%；美大豆主力合約報收于1070.5美分/磅，跌幅為0.63%；美豆粕主力合約報收于383.4美元/短噸，跌幅為0.88%。

銀河期貨農產品事業部分析師劉博聞向《證券日報》記者表示，油脂板塊基本面向好是期價保持強勁的主因。首先，豆油受收儲支撐，當前油廠基本沒有可售現貨，現貨和基差持續上漲至明年，國內豆油將呈現去庫存狀態，另外，美大豆上漲接近1100美分/磅，成本端也對豆油價格形成有利支撐。對于棕櫚油而言，國際棕油庫存持續偏緊，印度和中國采購補庫持續，生物柴油消費向好；可以看到，近期馬盤棕櫚油價格回調后再次企穩走高。對于菜油而言，加拿大菜籽進口限制持續，國內菜油供應增量一直有限，菜油變成供需端偏弱品種。整體來看，油脂整體供需偏緊、庫存仍有下降的可能，這些是油脂板塊走高的主因。

東證衍生品研究院農產品分析師告訴記者，受購買需求和巴西播種進度推遲影響，美豆期價在上周五震蕩走高，支撐豆油期價，而在國內市場，豆油庫存受到備貨和收儲需求影響，低至128萬噸，多家油廠出現限提情況，導致豆油期價大幅走高。“臨近月末，有部分油廠短暫停工，導致豆油進一步去庫存，利好豆油價格走高。預計四季度冷冬預期與節日補庫需求較強，豆油期價將維持震蕩偏強走勢。”

另外，劉博聞分析認為，菜籽期價的上漲更多是跟隨豆油和棕櫚油走勢，進入四季度，菜籽期貨的資金熱度仍在，自身供需也呈現兩弱狀態。菜籽未來相對走勢還會受到進口量下降影響，目前加拿大菜籽進口限制政策或難以恢復。因此，菜籽期價大漲源于豆油和棕櫚油期價上漲的聯動影響，同時，自身供應增長乏力也有支撐。

四季度保持謹慎樂觀

在外盤帶動下，國內油脂板塊保持較強勢頭，而對四季度走勢，部分分析人士仍持謹慎偏樂觀態度。劉博聞對四季度油脂板塊整體思路持謹慎樂觀，他說，大宗商品期價在二三季度持續大漲后四季度上漲空間可能有限，未來面臨著諸多不確定因素，可能對油脂價格造成較大波動。“雖然存在諸多風險點，但油脂的主要思路依然偏樂觀，主要在于：一是國內豆油收儲雖然部分反映在價格中，但依然有上漲空間，豆油未來庫銷比有望繼續下降至歷史新低水平。二是雖然主產區增產，但馬來西亞產地受疫情和勞動力短缺影響，產量有下降風險，未來國際棕油庫存可能進一步下滑。此外，從歷史經驗來看，四季度油脂期價易漲難跌，而期價在二季度開始緩慢回落，因此，油脂仍然有望在四季度的商品市場中表現較好。”

東證衍生品研究院農產品分析師向記者表示，分品種來看，預計四季度棕櫚油市場會因天氣轉冷、需求轉弱影響，預計期價將維持震蕩偏弱格局，不過，考慮到棕櫚油庫存仍處于較低水平，預計下方空間有限。從菜油方面來看，目前來看，菜籽進口較難、壓榨量不大，油廠庫存以執行合同為主，油脂整體庫存壓力不大；預計短期菜油走勢將受到豆油和棕櫚油行情影響，以高位震蕩為主，四季度預計油脂仍由豆油期價領漲為主。

瑞達期貨也認為，當前菜粕庫存處于低位，對期價存在支撐，短期期價維持高位偏強運行，但水產養殖進入淡季，未來菜粕飼料需求將轉淡，加之豆粕供應充足，這些因素或將制約后期價格上漲空間。不過，目前國內油脂供應壓力不凸顯，菜油庫存保持近4年同期低位，預期菜油短期調整，中期保持震蕩回升走勢。

來源：證券日報    作者：證券日報